Opportunistic Manager and Capital Structure Decision of Property Companies in Indonesian Capital Market
DOI:
https://doi.org/10.12695/jmt.2019.18.1.1Keywords:
agency conflict, capital structure decision, managerial opportunism, outside blockholders, stock market conditionAbstract
Abstract. An opportunist manager in property companies tend to take opportunity for himself while aggrieving the owner over the decision. This study focuses on determining the effect of managerial opportunism on capital structure decisions within property companies. Control from blockholders and capital market conditions plays a role in controlling opportunistic managers towards funding decisions. The data collected covers 25 property companies from 2000-2016 listed on Indonesia Stock Exchange. The analysis of data uses logistic regression that is able to measure capital structure decision on dummy variable. The conclusion shows that managerial opportunism and capital market condition influence the decision of capital structure, while outside blockholders on the other hand gives no effect. The contribution of the study indicates that the role of managers in company is deeply influential, that every manager who acts opportunistically would degrade the company's performance and harms the shareholders as well as investors.
Keywords: agency conflict; capital structure decision; managerial opportunism; outside blockholders; stock market condition
Abstrak. Peran manajer pada perusahaan properti yang opportunis cenderung mengambil kesempatan untuk dirinya, sehingga pemilik perusahaan dirugikan. Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh managerial opportunism di perusahaan sektor properti terhadap keputusan struktur modal. Kontrol dari outside blockholders dan stock market condition akan berperan dalam mengendalikan manajer yang oportunis dalam pengambilan keputusan pendanaan. Pengambilan data dimulai dari tahun 2000-2016 dan diperoleh 25 perusahaan sektor properti yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Analisa data menggunakan regresi logistic yang mampu mengukur keputusan struktur modal dengan dummy variabel. Hasil penelitian menunjukkan managerial opportunism dan stock market condition berpengaruh terhadap keputusan struktur modal, sedangkan outside blockholders tidak berpengaruh terhadap keputusan pendanaan. Implikasi dari penelitian ini menunjukkan bahwa peran manajer dalam perusahaan adalah penting, sehingga setiap manajer yang bertindak oportunis akan menurunkan kinerja perusahaan dan merugikan pemegang saham serta investor.
Kata kunci: konflik keagenan; keputusan struktur modal; managerial opportunism; outside blockholders; stock market condition
Downloads
Download data is not yet available.
References
Akbor, J., & Biekpe, N. (2009). How do we explain the capital structure of SMEs in Sub-Saharan Africa? Journal of Economic Studies, 36(1), 83-97.
Antari, D. A., & Dana, I. M. (2013). Pengaruh struktur modal, kepemilikan manajerial dan kinerja keuangan terhadap nilai perusahaan. E-Jurnal Akuntansi Universitas Udayana, 2(3).
Asmawati, & Amanah, L. (2013). Pengaruh struktur kepemilikan, keputusan keuangan terhadap nilai perusahaan: Profitabilitas sebagai variabel moderating. Jurnal Ilmu & Riset Akuntansi, 2(4), 1-18.
Astuti, W. A., & Nurlaelasari. (2013). Pengaruh arus kas bebas dan profitabilitas terhadap kebijakan utang. Trikonomika, 12(1), 40-48.
Atiyet, B. A. (2012). The pecking order theory and the static trade-off theory: Comparison of the alternative explanatory power in French firms. Journal of Business Studies Quarterly, 4(1), 1-14.
Atmaja, L. S. (2008). Teori & praktik manajemen keuangan. Jakarta: ANDI.
Bayunitri, B. I. (2015). Analisis faktor-faktor yang mempengaruhi struktur ,modal pada perusahaan manufaktur yang listing di bursa efek Indonesia. STAR-Study & Accounting Research, XII(1), 49-58.
Bistrova, J., Lace, N., & Peleckiene, V. (2011). The influence of capital structure on Baltic corporate performance. Journal of Business Economics and Management, 12(4), 655-669.
Brealey, Myers, & Marcus. (2008). Dasar-dasar manajemen keuangan perusahaan (1 ed.). Jakarta: Erlangga.
Christiawan, Y. J., & Tarigan, J. (2007). Kepemilikan manajeral: Kebijakan hutang, kinerja dan nilai perusahaan. Jurnal Akuntansi dan Keuangan, 9(1), 1-8.
Damodaran, A. (2015). Applied corporate finance, 4th ed. New York: John Wiley and Sons Inc.
Dewata, E., Sari, Y., & Fithri, E. J. (2016). Kepemilikan manajerial dan institusional sebagai determinan struktur modal dan persistensi laba. Journal of Research and Applications: Accounting and Management, 1(3), 223-235.
Dewi, S. C. (2008). Pengaruh kepemilikan managerial, kepemilikan Institusional, kebijakan hutang, profitabilitas dan ukuran perusahaan terhadap kebijakan dividen. Jurnal Bisnis dan Akuntansi, 10(1), 47-58.
Dion, M. (2016). Agency theory and financial crime: the paradox of the opportunistic executive. Journal of Financial Crime, 23(3), 574-587. Doi: 10.1108/JFC-03-2015-0012.
Djakman, C. D. & Machmud, N. (2008). Pengaruh struktur kepemilikan terhadap luas pengungkapan tanggung jawab sosial (csr disclosure) pada laporan tahunan perusahaan: studi empiris pada perusahaan publik yang tercatat di bursa efek Indonesia tahun 2006. Simposium Nasional Akuntansi XI Pontianak 2008.
Ehrhardt, M. C., & Brigham, E. F. (2011). Financial management: theory and practice, 13th ed. South-Western:Cengage Learning.
Eisenhardt, K. M. (1989). Agency theory: An assessment and review. Academy of Management Review, 14(1), 57-74.
Eriotis, N., Vasiliou, D., & Neokosmidi, Z. V. (2007). How firm characteristics affect capital structure: An empirical study. Managerial Finance, 33(5), 321-331.
Faisal, M. (2004). Kesempatan investasi, kepemilikan manajerial, dan ukuran perusahaan manufaktur di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Akuntansi dan Bisnis. Jurnal Akuntansi dan Bisnis, 13(2), 119-128.
Febridinata, A., & Fachruzzaman. (2013). Pengaruh profitability, firm size, tangible assets, growth rate dan business risk terhadap capital structure pada perusahaan wholesale dan retail trade yang terdaftar di bursa efek Indonesia periode 2008-2012.
Fei, C. C. (2015). The impact of managerial opportunism on Earning Reliability. International Journal of Economics and Finance, 7(10), 222-234.
Firnanti, F. (2011, August). Faktor-faktor yang mempengaruhi struktur modal perusahaan manufaktur di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Bisnis dan Akuntansi, 13(2), 119-128.
Gathogo, G., & Ragui, M. (2014). Capital structure of Kenyan firms: What determines it? Research Journal of Finance and Accounting, 5(5), 118-125.
Ghouma, H. (2017). How does managerial opportunism affect the cost of debt financing? Research in International Business and Finance, 39, 13-29.
Gitman, L. J. & Zutter, C.J. (2015). Principles of managerial finance, 14th ed. Boston: Pearson Education Inc.
Huang, H., & Thi, T. V. (2003). The determinants of capital structure in shipping companies. 1-67.
Iriansyah, S. H., & Dana, I. M. (2013). Pengaruh profitabilitas, pajak, dan pertumbuhan perusahaan terhadap keputusan pendanaan pada perusahaan industri rokok yang terdaftar di bursa efek Indonesia periode 2007-2010. E-Jurnal Manajemen Universitas Udayana, 2(2), 198-216.
Jahanzeb, A., Rehman, S. U., Bajuri, N. H., Karami, M., & Ahmadimousaabad, A. (2014). Trade-off theory, pecking order theory and market timing theory: A comprehensive review of capital structure theories. International Journal of Management and Commerce Innovations, 1(1), 11-18.
Jensen, M. C. (1986). Agency Costs of Free Cash Flow, Corporate Finance, and Takeovers. American Economic Review, 76, 323-360.
Jensen, M. C., & Meckling, W. H. (1976). Theory of the firm: Managerial behaviour, agency cost and ownership structure. Journal of Financial Economics, 305-360.
Kamaliah, N., & Syafitri, T. R. (2010). Analisis pengaruh free cash flow, kebijakan deviden, kepemilikan saham manajerial, dan kepemilikan saham institusional terhadap kebijakan hutang. Jurnal Ekonomi Universitas Riau.
Kararti, T. (2014). Impact of ownership structure on leverage of non-financial firms in developing countries. International Research Journal of York University, 1(1), 16-46.
Kieschnik, R., & Urcan, O. (2006). Earnings management and convertible debt issuance. Retrieved from http://ssrn.com/abstract=817164.
Kodrat, D. S., & Herdinata, C. (2009). Manajemen keuangan based on empirical research (Vol. 1). Surabaya: Graha Ilmu.
Komara, A., Hartoyo, S., & Andati, T. (2016). Analisis pengaruh struktur modal terhadap kinerja keuangan perusahaan. Jurnal Keuangan dan Perbankan, 20(1), 10-21.
Kundakchyan, R. M. & Grigoryeva, N. S. (2016). The influence of the opportunistic behavior on the contractual relationship. Journal of Economics and Economic Education research, 17(1), pp. 68-73.
Larasati, E. (2011). Pengaruh kepemilikan manajerial, kepemilikan institusional dan kebijakan dividen terhadap kebijakan hutang perusahaan. Jurnal Ekonomi Bisnis(2).
Liu, Y. and Ning. X. (2009). Empirical Research of the Capital Structure Influencing Factors of Electric Power Listed Companies. International Journal of Marketing Studies, 1(1), 43-49.
Machmud, N. & Djakman, C. D. (2008). Pengaruh Struktur Kepemilikan terhadap Luas Pengungkapan Tanggung Jawab Sosial (CSR disclosure) pada Laporan Tahunan Perusahaan: Studi Empiris pada Perusahaan Publik yang Tercatat di Bursa Efek Indonesia tahun 2006. Simposium Nasional Akuntansi XI Pontianak 2008.
Maloney, M. T., McCormick, R. E., & Mitchell, M. L. (1993). Managerial Decision Making and Capital Structure. Journal of Business, 66(2), 189-217.
Mutamimah, & Rita. (2009). Keputusan pendanaan: Pendekatan trade- off theory dan pecking order theory. Jurnal Ekonomi & Bisnis Ekobis, 10(1), 51-59.
Ooi, J. T. (2000). Managerial opportunism and the capital structure decisions of property companies. Journal of Property Investment & Finance, 18(3), 316-331.
Pertiwi, P., & Aditya, N. W. (2014). Pengaruh risiko bisnis, profitabilitas dan keputusan investasi terhadap struktur modal. E-Jurnal Manajemen Universitas Udayana, 3(8), 2456-2470.
Puspida, S., & Budiyanto. (2013). Pengaruh risiko bisnis dan pertumbuhan aktiva terhadap struktur modal pada PT. Pembangkitan Jawa Bali. Jurnal Ilmu & Riset Manajemen, 2(2).
Rahayu, D. S. (2005). Pengaruh saham kepemilikan manajerial dan institusional pada struktur modal perusahaan. Jurnal Akuntansi & Auditing, 1(2), 181-197.
Rahman, A. W., & Triani, N. N. (2014). Pengaruh arus kas bebas, kebijakan dividen dan ukuran perusahaan terhadap struktur modal perusahaan manufaktur yang terdaftar di bursa efek Indonesia periode 2008-2012. Jurnal Ilmu Manajemen, 2(4), 1619-1629.
Rahmiati, Tasman, A., & Melda, Y. (2015). Pengaruh profitabilitas dan ukuran perusahaan terhadap struktur modal perusahaan property dan real estate yang terdaftar di bursa efek Indonesia tahun 2010-2013. 325-333.
Rosdini, D. (2005). Pengaruh free cash flow terhadap dividen policy. Retrieved from: http://pustaka.unpad.ac.id/archives/17843
Sedianingtias, E. R. (2010). Analisis dampak pengumuman right issue terhadap return dan risiko saham berdasarkan tujuan penggunaan dana. [Skripsi]. Universitas Sebelas Maret, Surakarta.
Setfianne, & Handayani, R. (2011, April). Faktor-faktor yang mempengaruhi struktur modal pada perusahaan publik sektor manufaktur. Jurnal Bisnis dan Akuntansi, 13(1), 39-56.
Sheikh, N. A., & Wang, Z. (2010). Financing behaviour of textile firms in Pakistan. International Journal of Innovation, Management and Technology, 1(2), 130-135.
Stepanov, S., & Suvorov, A. (2009). Agency problem and ownership structure: Outside blockholder as a signal. SSRN Electronic Journal. Doi: 10.2139/ssrn.1343666
Stulz, R. M. (1990). Managerial Discretion and Optimal Financing Policies. Journal of Financial Economics, 26(1), 3-27.
Sudana, I. M. (2011). Manajemen keuangan perusahaan teori & praktik. (N. I. Sallama, Ed.) Surabaya: Erlangga.
Sujana, I. K. (2010). Pengaruh partisipasi penganggaran, penekanan anggaran, komitmen organisasi, asimetri informasi dan ketidakpastian lingkungan terhadap budgetary slack pada hotel-hotel berbintang di Kota Denpasar. 1-26.
Suryowati, E. (2016, December 20). Penerbitan obligasi dari sektor riil masih rendah, kenapa? Retrieved Juni 1, 2017, from Kompas.com: http://nasional.kompas.com/read/2016/12/20/150642326/penerbitan.obligasi.dari.sektor.riil.masih.rendah.kenapa
Sutrisno. (2000). Manajemen keuangan teori, konsep & aplikasi (Vol. 1). Yogyakarta: Ekonisia.
Syafi'i, I. (2011). Managerial ownership, free cash flow dan growth opportunity terhadap kebijakan utang. Media Mahardhika, 10(1), 1-21.
Tong, G., & Green, C. J. (2005). Pecking order or trade-off hypothesis? Evidence on the capital structure of Chinese companies. Applied Economy, 37(19), 2179-2189.
Wahome, M. N., Muturi, W., & Memba, F. (2015, August). The effects of firm size and risk on capital structure decisions of the insurance industry in Kenya. International Journal of Scientific and Research Publications, 5(8).
Widayanti, L. P., Triaryati, N., & Abundanti, N. (2016). Pengaruh profitabilitas, tingkat pertumbuhan perusahaan, likuiditas, dan pajak terhadap struktur modal pada sektor pariwisata. E-Jurnal Manajemen Unud, 5(6), 3761-3793.
Wu, L. (2014). The impact of ownership structure on debt financing of japanese firms with the agency cost of free cash flow. EFMA 2004 Basel Meetings Paper. Available at SSRN: https://ssrn.com/abstract=488042 or Doi: 10.2139/ssrn.488042.
Antari, D. A., & Dana, I. M. (2013). Pengaruh struktur modal, kepemilikan manajerial dan kinerja keuangan terhadap nilai perusahaan. E-Jurnal Akuntansi Universitas Udayana, 2(3).
Asmawati, & Amanah, L. (2013). Pengaruh struktur kepemilikan, keputusan keuangan terhadap nilai perusahaan: Profitabilitas sebagai variabel moderating. Jurnal Ilmu & Riset Akuntansi, 2(4), 1-18.
Astuti, W. A., & Nurlaelasari. (2013). Pengaruh arus kas bebas dan profitabilitas terhadap kebijakan utang. Trikonomika, 12(1), 40-48.
Atiyet, B. A. (2012). The pecking order theory and the static trade-off theory: Comparison of the alternative explanatory power in French firms. Journal of Business Studies Quarterly, 4(1), 1-14.
Atmaja, L. S. (2008). Teori & praktik manajemen keuangan. Jakarta: ANDI.
Bayunitri, B. I. (2015). Analisis faktor-faktor yang mempengaruhi struktur ,modal pada perusahaan manufaktur yang listing di bursa efek Indonesia. STAR-Study & Accounting Research, XII(1), 49-58.
Bistrova, J., Lace, N., & Peleckiene, V. (2011). The influence of capital structure on Baltic corporate performance. Journal of Business Economics and Management, 12(4), 655-669.
Brealey, Myers, & Marcus. (2008). Dasar-dasar manajemen keuangan perusahaan (1 ed.). Jakarta: Erlangga.
Christiawan, Y. J., & Tarigan, J. (2007). Kepemilikan manajeral: Kebijakan hutang, kinerja dan nilai perusahaan. Jurnal Akuntansi dan Keuangan, 9(1), 1-8.
Damodaran, A. (2015). Applied corporate finance, 4th ed. New York: John Wiley and Sons Inc.
Dewata, E., Sari, Y., & Fithri, E. J. (2016). Kepemilikan manajerial dan institusional sebagai determinan struktur modal dan persistensi laba. Journal of Research and Applications: Accounting and Management, 1(3), 223-235.
Dewi, S. C. (2008). Pengaruh kepemilikan managerial, kepemilikan Institusional, kebijakan hutang, profitabilitas dan ukuran perusahaan terhadap kebijakan dividen. Jurnal Bisnis dan Akuntansi, 10(1), 47-58.
Dion, M. (2016). Agency theory and financial crime: the paradox of the opportunistic executive. Journal of Financial Crime, 23(3), 574-587. Doi: 10.1108/JFC-03-2015-0012.
Djakman, C. D. & Machmud, N. (2008). Pengaruh struktur kepemilikan terhadap luas pengungkapan tanggung jawab sosial (csr disclosure) pada laporan tahunan perusahaan: studi empiris pada perusahaan publik yang tercatat di bursa efek Indonesia tahun 2006. Simposium Nasional Akuntansi XI Pontianak 2008.
Ehrhardt, M. C., & Brigham, E. F. (2011). Financial management: theory and practice, 13th ed. South-Western:Cengage Learning.
Eisenhardt, K. M. (1989). Agency theory: An assessment and review. Academy of Management Review, 14(1), 57-74.
Eriotis, N., Vasiliou, D., & Neokosmidi, Z. V. (2007). How firm characteristics affect capital structure: An empirical study. Managerial Finance, 33(5), 321-331.
Faisal, M. (2004). Kesempatan investasi, kepemilikan manajerial, dan ukuran perusahaan manufaktur di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Akuntansi dan Bisnis. Jurnal Akuntansi dan Bisnis, 13(2), 119-128.
Febridinata, A., & Fachruzzaman. (2013). Pengaruh profitability, firm size, tangible assets, growth rate dan business risk terhadap capital structure pada perusahaan wholesale dan retail trade yang terdaftar di bursa efek Indonesia periode 2008-2012.
Fei, C. C. (2015). The impact of managerial opportunism on Earning Reliability. International Journal of Economics and Finance, 7(10), 222-234.
Firnanti, F. (2011, August). Faktor-faktor yang mempengaruhi struktur modal perusahaan manufaktur di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Bisnis dan Akuntansi, 13(2), 119-128.
Gathogo, G., & Ragui, M. (2014). Capital structure of Kenyan firms: What determines it? Research Journal of Finance and Accounting, 5(5), 118-125.
Ghouma, H. (2017). How does managerial opportunism affect the cost of debt financing? Research in International Business and Finance, 39, 13-29.
Gitman, L. J. & Zutter, C.J. (2015). Principles of managerial finance, 14th ed. Boston: Pearson Education Inc.
Huang, H., & Thi, T. V. (2003). The determinants of capital structure in shipping companies. 1-67.
Iriansyah, S. H., & Dana, I. M. (2013). Pengaruh profitabilitas, pajak, dan pertumbuhan perusahaan terhadap keputusan pendanaan pada perusahaan industri rokok yang terdaftar di bursa efek Indonesia periode 2007-2010. E-Jurnal Manajemen Universitas Udayana, 2(2), 198-216.
Jahanzeb, A., Rehman, S. U., Bajuri, N. H., Karami, M., & Ahmadimousaabad, A. (2014). Trade-off theory, pecking order theory and market timing theory: A comprehensive review of capital structure theories. International Journal of Management and Commerce Innovations, 1(1), 11-18.
Jensen, M. C. (1986). Agency Costs of Free Cash Flow, Corporate Finance, and Takeovers. American Economic Review, 76, 323-360.
Jensen, M. C., & Meckling, W. H. (1976). Theory of the firm: Managerial behaviour, agency cost and ownership structure. Journal of Financial Economics, 305-360.
Kamaliah, N., & Syafitri, T. R. (2010). Analisis pengaruh free cash flow, kebijakan deviden, kepemilikan saham manajerial, dan kepemilikan saham institusional terhadap kebijakan hutang. Jurnal Ekonomi Universitas Riau.
Kararti, T. (2014). Impact of ownership structure on leverage of non-financial firms in developing countries. International Research Journal of York University, 1(1), 16-46.
Kieschnik, R., & Urcan, O. (2006). Earnings management and convertible debt issuance. Retrieved from http://ssrn.com/abstract=817164.
Kodrat, D. S., & Herdinata, C. (2009). Manajemen keuangan based on empirical research (Vol. 1). Surabaya: Graha Ilmu.
Komara, A., Hartoyo, S., & Andati, T. (2016). Analisis pengaruh struktur modal terhadap kinerja keuangan perusahaan. Jurnal Keuangan dan Perbankan, 20(1), 10-21.
Kundakchyan, R. M. & Grigoryeva, N. S. (2016). The influence of the opportunistic behavior on the contractual relationship. Journal of Economics and Economic Education research, 17(1), pp. 68-73.
Larasati, E. (2011). Pengaruh kepemilikan manajerial, kepemilikan institusional dan kebijakan dividen terhadap kebijakan hutang perusahaan. Jurnal Ekonomi Bisnis(2).
Liu, Y. and Ning. X. (2009). Empirical Research of the Capital Structure Influencing Factors of Electric Power Listed Companies. International Journal of Marketing Studies, 1(1), 43-49.
Machmud, N. & Djakman, C. D. (2008). Pengaruh Struktur Kepemilikan terhadap Luas Pengungkapan Tanggung Jawab Sosial (CSR disclosure) pada Laporan Tahunan Perusahaan: Studi Empiris pada Perusahaan Publik yang Tercatat di Bursa Efek Indonesia tahun 2006. Simposium Nasional Akuntansi XI Pontianak 2008.
Maloney, M. T., McCormick, R. E., & Mitchell, M. L. (1993). Managerial Decision Making and Capital Structure. Journal of Business, 66(2), 189-217.
Mutamimah, & Rita. (2009). Keputusan pendanaan: Pendekatan trade- off theory dan pecking order theory. Jurnal Ekonomi & Bisnis Ekobis, 10(1), 51-59.
Ooi, J. T. (2000). Managerial opportunism and the capital structure decisions of property companies. Journal of Property Investment & Finance, 18(3), 316-331.
Pertiwi, P., & Aditya, N. W. (2014). Pengaruh risiko bisnis, profitabilitas dan keputusan investasi terhadap struktur modal. E-Jurnal Manajemen Universitas Udayana, 3(8), 2456-2470.
Puspida, S., & Budiyanto. (2013). Pengaruh risiko bisnis dan pertumbuhan aktiva terhadap struktur modal pada PT. Pembangkitan Jawa Bali. Jurnal Ilmu & Riset Manajemen, 2(2).
Rahayu, D. S. (2005). Pengaruh saham kepemilikan manajerial dan institusional pada struktur modal perusahaan. Jurnal Akuntansi & Auditing, 1(2), 181-197.
Rahman, A. W., & Triani, N. N. (2014). Pengaruh arus kas bebas, kebijakan dividen dan ukuran perusahaan terhadap struktur modal perusahaan manufaktur yang terdaftar di bursa efek Indonesia periode 2008-2012. Jurnal Ilmu Manajemen, 2(4), 1619-1629.
Rahmiati, Tasman, A., & Melda, Y. (2015). Pengaruh profitabilitas dan ukuran perusahaan terhadap struktur modal perusahaan property dan real estate yang terdaftar di bursa efek Indonesia tahun 2010-2013. 325-333.
Rosdini, D. (2005). Pengaruh free cash flow terhadap dividen policy. Retrieved from: http://pustaka.unpad.ac.id/archives/17843
Sedianingtias, E. R. (2010). Analisis dampak pengumuman right issue terhadap return dan risiko saham berdasarkan tujuan penggunaan dana. [Skripsi]. Universitas Sebelas Maret, Surakarta.
Setfianne, & Handayani, R. (2011, April). Faktor-faktor yang mempengaruhi struktur modal pada perusahaan publik sektor manufaktur. Jurnal Bisnis dan Akuntansi, 13(1), 39-56.
Sheikh, N. A., & Wang, Z. (2010). Financing behaviour of textile firms in Pakistan. International Journal of Innovation, Management and Technology, 1(2), 130-135.
Stepanov, S., & Suvorov, A. (2009). Agency problem and ownership structure: Outside blockholder as a signal. SSRN Electronic Journal. Doi: 10.2139/ssrn.1343666
Stulz, R. M. (1990). Managerial Discretion and Optimal Financing Policies. Journal of Financial Economics, 26(1), 3-27.
Sudana, I. M. (2011). Manajemen keuangan perusahaan teori & praktik. (N. I. Sallama, Ed.) Surabaya: Erlangga.
Sujana, I. K. (2010). Pengaruh partisipasi penganggaran, penekanan anggaran, komitmen organisasi, asimetri informasi dan ketidakpastian lingkungan terhadap budgetary slack pada hotel-hotel berbintang di Kota Denpasar. 1-26.
Suryowati, E. (2016, December 20). Penerbitan obligasi dari sektor riil masih rendah, kenapa? Retrieved Juni 1, 2017, from Kompas.com: http://nasional.kompas.com/read/2016/12/20/150642326/penerbitan.obligasi.dari.sektor.riil.masih.rendah.kenapa
Sutrisno. (2000). Manajemen keuangan teori, konsep & aplikasi (Vol. 1). Yogyakarta: Ekonisia.
Syafi'i, I. (2011). Managerial ownership, free cash flow dan growth opportunity terhadap kebijakan utang. Media Mahardhika, 10(1), 1-21.
Tong, G., & Green, C. J. (2005). Pecking order or trade-off hypothesis? Evidence on the capital structure of Chinese companies. Applied Economy, 37(19), 2179-2189.
Wahome, M. N., Muturi, W., & Memba, F. (2015, August). The effects of firm size and risk on capital structure decisions of the insurance industry in Kenya. International Journal of Scientific and Research Publications, 5(8).
Widayanti, L. P., Triaryati, N., & Abundanti, N. (2016). Pengaruh profitabilitas, tingkat pertumbuhan perusahaan, likuiditas, dan pajak terhadap struktur modal pada sektor pariwisata. E-Jurnal Manajemen Unud, 5(6), 3761-3793.
Wu, L. (2014). The impact of ownership structure on debt financing of japanese firms with the agency cost of free cash flow. EFMA 2004 Basel Meetings Paper. Available at SSRN: https://ssrn.com/abstract=488042 or Doi: 10.2139/ssrn.488042.
Downloads
Submitted
2018-10-19
Accepted
2019-03-11
Published
2019-04-11
How to Cite
Anastasia, N., & Lorenza, D. (2019). Opportunistic Manager and Capital Structure Decision of Property Companies in Indonesian Capital Market. Jurnal Manajemen Teknologi, 18(1), 1–16. https://doi.org/10.12695/jmt.2019.18.1.1
Issue
Section
Articles
License
This work is licensed under a Creative Commons Attribution-NonCommercial-ShareAlike 4.0 International License. Copyright @2023. This is an open-access article distributed under the terms of the Creative Commons Attribution-NonCommercial-ShareAlike 4.0 International License (http://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/4.0/) which permits unrestricted non-commercial used, distribution and reproduction in any medium.
